(슈카월드) 현재 좆된 11번가 근황

(1)11번가 우리나라 대표 오픈마켓 쇼핑몰- 2008년 SK플래닛에서 시작
(2)2022년 주요 이커머스 업체 매출액
(3)쿠팡은 26조 3천억 원
(4)(단위: 억원)

(1)2018년 11번가 5천억 투자 유치
(2)- 2018년 한국의 아마존을 꿈꾸며 5천억 투자 유치
(3)- 국민연금, 새마을금고, 사모펀드 운용사 H&Q 코리아 등이
(4)지분 18.18%에 약 5천억 원 투자
(5)(11번가 2.7조원에 평가)
(6)국민연금이 3500억, H&Q 펀드가 1000억, 새마을금고가 500억

(1)2015년 당시 쿠팡은 5조 평가를 받았는데
(2)- 2018년 11번가 평가금액 2.5조면 싼 것 아니냐
(3)당시 쿠팡에 버금갈 수 있다는 기대감
(4)- 한국의 아마존

(1)5천억 투자 조건
(2)- 2023년 9월 30일까지 기업공개(IPO)를 완료할 것
(3)- 그때까지 기업공개에 실패하면 투자자들은 SK의 지분까지 강제매각
(4)할 수 있는 조항(드래그 얼롱, Drag along) 삽입
(5)- 대신 SK는 그 지분을 되 살 수 있는 콜 옵션 보유
(6)- 반대로 말하면 되사주지 않으면, SK의 지분까지 팔아버린다는 뜻
(7)- 연 이율은 3.5%에 5년 빌려주는 형식

(1)11번가 영업이익 추이
(2)(단위 : 억원)
(3)2018년2019년2020년2021년2022년
(4)갈수록 손실 폭 확대
(5)쿠팡, 네이버의 2파전
(6)- 중소 오픈마켓 암흑기

(1)상장이 안되면 매각이라도 해야 한다.
(2)- G마켓 창업자가 세운 싱가포르 기업 큐텐과 매각 협상
(3)- 1조원 대가 언급되었다는 루머
(4)- 1조원이면 투자자들에게 5천억 돌려주고, 이것저것 빼고 나면
(5)- 남는 것이 없다.
(6)- 10년 이상의 영업활동이 사실상 남는 것이 없는…
(7)→ 결국 인수 협상 결렬

(1)상장도 매각도 불발되었으니 이제 남은 것은
(2)SK스퀘어의 콜옵션 행사 +
(3)- 투자자들의 지분을 되사주는 것
(4)- 11번가를 2.7조원에 평가해서 약 18%를 5천5백억원에 되사줘야 한다.
(5)(지금 1조원에도 안 팔린 것 같은데..)
(6)- 콜옵션을 행사해서 사줘야 하는가?

(1)사실 콜 옵션과 강제매각 조항(call and drag)은 시장의 관행
(2)| – 그동안 콜 앤 드래그 조항은 ‘암묵적으로 되사주겠다는 약속으로 인식’
(3)- 왜 콜옵션을 sk스퀘어에 주었나, 그냥 풋옵션을 투자자들이 갖지?
(4)- 2012년 이후 사모펀드 풋옵션 금지로 대신 콜 앤 드래그와 같은 구조
(5)| – 풋옵션은 기업에 부채지만, 기업의 콜옵션은 부채도 아니다.
(6)- 혹시 되사주지 않을까봐 니 지분 팔 수 있다’는 조건도 걸어둔 셈

(1)안 사주면 어떻게 되나
(2)- 투자자와 신뢰 파탄
(3)- 약속을 지키지 않았다고 인식될 가능성
(4)- 투자자들이 SK의 지분을 강제로 매각해서 자신들의 투자금을 회수 가능
(5)- 투자자들 지분은 약 20%, SK지분은 약 80%`
(6)- 그러니 설마 80%를 포기하겠어?
(7)- 사주겠지
(8)- 나 국민연금이야

(1)관행처럼 SK스퀘어가 콜옵션을 행사할 것으로 생각했는데…- 충격의 포기
(2)SK 스퀘어, 11번가 콜옵션 행사 포기 결정
(3)SK스퀘어 : 콜옵션 행사가 SK스퀘어 주주에 대한 배임이 될 수 있다
(4)고 판단해 콜옵션을 포기했다.
(5)- 2조 7천억원으로 시가평가를 할 수는 없었다.

(1)분노에 휩싸이는 투자자들
(2)국민연금이 3500억, H&Q 펀드가 1000억, 새마을금고가 500억
(3)- 약 80%의 지분을 가진 SK가 사실상 경영권을 포기한 셈
(4)시장의 관행이었던 콜옵션 행사를 안 한 것은 투자자에 대한기만으로 보일 수 있다.
(5)기업의 콜옵션은 기업의 ‘선택’임에도, 풋옵션 처럼 당연히매각 할 수 있을 것으로 여겨왔던 느슨한 관행에 종지부

(1)11번가의 가격을 도대체 얼마로 판단했길레 콜옵션을 포기했을까
(2)- 투자자들이 5500억원 이하에 팔면 SK의 지분가치는 0원이 될 수 있다.
(3)- SK가 얼마를 벌치, 얼마의 손실이 날지는 모두 투자자들의 결정에달리게 되었다.
(4)- 그럴 바에야 5500억 콜옵션 행사하고,
(5)11번가를 그 이상으로 파는 것이 나을 수도 있는데
(6)- 11번가를 그 가치로도 팔 자신이 없었나

(1)한 마디로 11번가에 대한 경영권 포기와 손절
(2)- 지분율이 무려 80%인데
(3)- 5500억을 넣는 것 보다는 포기하는 것이 낫다는 판단
(4)- 더구나 11번가 직원들과 임원들은 모두 SK임직원